Přelom roku 2025/2026 přinesl pro banky a regulované instituce jedno společné téma: regulátoři už se nebaví o „blockchainu“ jako technologii, ale o tom, jak konkrétně má tokenizace fungovat v praxi – v režimu odpovědnosti, ochrany klienta, auditovatelnosti a post-trade disciplíny.
⸻
1) Regulátor už neřeší „zda“, ale „jak“: tokenizované fondy a settlement
Britský regulátor FCA v závěru roku veřejně podpořil směr, který je pro evropský trh typický: tokenizace fondů ano, ale jen pokud se dá provozně obhájit (procesy, vypořádání, kontrolní rámec) a pokud bude jasné, jak se vypořádává cash-leg (ať už přes tradiční peníze nebo regulované tokenové peníze). Reuters výslovně zmiňuje i úvahy o použití stablecoinů pro settlement tokenizovaných fondů.
Bankovní interpretace: tohle je přímý posun od „tokenizace jako digitální obal“ k tématu, které rozhoduje o institucionální použitelnosti: DvP, post-trade, a peníze na chainu.
⸻
2) Ochrana klienta se potkává s realitou kryptotrhu
Současně FCA (v konzultační linii) řeší, jak vůbec aplikovat pravidla typu Consumer Duty na crypto sektor – a připouští, že v počáteční fázi rozšířeného režimu mohou být crypto firmy dočasně mimo plný dopad těchto pravidel, právě kvůli „unikátním aspektům“ trhu a riziku špatné interpretace povinností.
Bankovní interpretace: pro banky to není „úleva“, ale benchmark. Pokud regulátor připouští dočasné přechodné režimy, je to zároveň přiznání, že standardy ochrany klienta a odpovědnosti budou muset být pro digitální aktiva explicitně přepsány do provozních postupů. Banka, která to umí doložit (governance, disclosure, audit trail, segregace, custody), získá reputační i regulatorní výhodu.
⸻
3) EU dohledové autority: podvody a AI zvyšují nároky na kontrolní prostředí
Evropské dohledové autority (EBA/EIOPA/ESMA) publikovaly spotřebitelské materiály k tomu, jak rozpoznávat krypto-scamy a jak AI (deepfake, imitace hlasu/videa) zvyšuje jejich přesvědčivost.
Bankovní interpretace: nejde jen o „edukaci retailu“. Je to signál, že v roce 2026 se bude mnohem tvrději vyžadovat, aby instituce měly:
• silné KYC/KYB,
• ochranu proti impersonaci,
• transakční monitoring,
• procesní odpovědnost při incidentu (incident response),
• a důkazy, že kontrolní systém funguje.
⸻
Co si z toho mají odnést banky a regulované instituce pro rok 2026
Níže je praktický, institucionální výklad: co dělat, aby banka nebyla „překvapená“, až se z konzultací stanou závazná očekávání dohledu.
A) Banky (komerční i investiční)
1. Vybrat 1–2 use-casy, které dávají smysl i bez marketingu: fondy, repo/kolaterál, emise dluhu, interní vypořádání, distribuce.
2. Postavit provozní model: custody, segregace, práva klienta, corporate actions, reporting, incident management.
3. Rozhodnout o “money leg” strategii: kde dává smysl stablecoin settlement, kde depozitní token, kde zůstane klasický cash. (Toto bude klíčový spor roku 2026.)
4. Připravit compliance “evidence pack”: aby šlo kdykoli doložit kontrolní prostředí (audit trail, přístupová práva, governance, schvalovací workflow).
B) Asset management / správa aktiv
1. Přestat mluvit o tokenizaci „obecně“ a řešit operativu: subscription/redemption okna, cut-off times, NAV proces, a návaznost na depozitáře.
2. Připravit se na to, že regulátor bude hodnotit kvalitu procesu (nikoliv hezký whitepaper).
C) Burzy, CSD, depozitáři, custodiani
1. Definovat „institutional-grade“ custody jako službu: segregace, evidence práv, governance klíčů, auditovatelnost.
2. Mít připravený režim pro incidenty a spory (operational resilience) – protože tlak dohledu poroste i kvůli vlně podvodů.
D) IT dodavatelé a systémoví integrátoři
1. Zaměřit se na „nudné“ věci, které rozhodují: integrace na core banking/ledger, identita, AML, monitoring, reporting.
2. Připravit řešení proti impersonaci a AI fraud (verifikace kanálů, autentizace, detekce anomálií).
E) Regulátoři a veřejná správa
1. Tlačit trh k tomu, aby každý pilot měl měřitelné kontrolní výstupy (ne jen demo).
2. Standardizovat očekávání: co je „přijatelné“ z hlediska custody, disclosure, incidentů a post-trade.
⸻
Co budeme na Tokenizace.cz v roce 2026 sledovat v lince „Regulace v praxi“
Na přelomu roku je dobře vidět, že regulační realita se bude v roce 2026 lámat na tom, co projde dohledem jako obhajitelný provozní standard – zejména u tokenizovaných fondů, tokenových peněz pro settlement a ochrany klienta proti nové generaci podvodů.
Na Tokenizace.cz to budeme rozebírat průběžně v samostatných analýzách: co se skutečně dostává do produkce, jaké kontrolní standardy se fakticky vyžadují a kde jsou „tiché“ regulatorní red lines.
Poslední příspěvky:
- Británie nastavila praktická pravidla pro tokenizované fondy. FCA ukazuje, jak může DLT fungovat už v současné regulaci
- FCA navrhuje vpustit crypto ETN do autorizovaných fondů. Limit 10 % ukazuje, jak Británie otevírá digitální aktiva profesionálně řízeným portfoliím
- Citi tokenizuje akcie privátních firem. První je Kaleido — a důležitější než samotný token je role banky jako emitenta a custodiana
- SEC otevírá cestu k tokenizovaným akciím. Zrušení pravidel NMS může změnit, jak se budou obchodovat akcie na DLT a DeFi trzích
- Tokenizace přístupu k AI: případ Fable 5 ukazuje, proč budou regulované trhy potřebovat licenční, oborové a dohledové tokeny
