Základ článku: autorský text vychází především z výroční zprávy ESMA „2025 Report on quality and use of data“ a ze související tiskové zprávy ESMA k pokroku v kvalitě, využití a digitalizaci regulatorních dat.
ESMA zveřejnila výroční zprávu o kvalitě a využití regulatorních dat za rok 2025. Na první pohled jde o technický dokument o reportingu, datových sadách a dohledových procesech. Ve skutečnosti ale ukazuje mnohem důležitější změnu: evropský dohled nad kapitálovými trhy se postupně mění v datově řízený systém, který bude stále více stát na automatizaci, společných dashboards, AI nástrojích, sdílení dat mezi autoritami a principu „report once“.
To je zásadní i pro tokenizaci. Digitální kapitálový trh nebude fungovat jen na tom, že se cenný papír nebo fondový podíl zapíše na DLT. Bude fungovat pouze tehdy, pokud regulátor dokáže data o transakcích, pozicích, rizicích, incidentech, fondech, derivátech, short sellingu nebo prospektech získat, zkontrolovat, propojit a použít v reálném dohledu. Bez kvalitních dat nevznikne důvěryhodný digitální trh. Vznikne jen další technologická vrstva bez regulatorní hloubky.
ESMA ve zprávě výslovně popisuje vztah mezi kvalitou dat a jejich využitím jako „virtuous cycle“. Čím kvalitnější data regulátor dostává, tím lépe je dokáže používat pro dohled, monitoring trhu, finanční stabilitu a ochranu investorů. A čím více se data skutečně používají, tím větší tlak vzniká na jejich přesnost, úplnost, konzistenci a včasnost. To je velmi důležitá změna oproti starému chápání reportingu jako administrativní povinnosti.
V roce 2025 se rozsah zprávy rozšířil. Vedle hlavních regulatorních datasetů, jako jsou EMIR, SFTR, MiFIR, AIFMD a MMFR, zpráva nově zahrnuje také prospectus reporting, reporting ratingových agentur, CCP supervisory reporting, crowdfunding reporting, DORA incident reporting, ESEF digitální finanční výkazy, MiFIR reference data, securitisation reporting, short-selling disclosures a ESMA registry. Jinými slovy: ESMA si postupně skládá širší datovou mapu evropského finančního trhu.
Z hlediska trhu je důležitý také druhý motiv: zjednodušení a snížení zátěže. ESMA nechce pouze přidávat další reporting. Naopak pracuje na tom, aby se reportingové režimy zjednodušily, odstranily duplicity a více se přiblížily principu „report once“. V roce 2025 spustila Call for Evidence k zjednodušení finančního transakčního reportingu pod EMIR, MiFIR a SFTR. Cílem není deregulace, ale efektivnější regulace: méně duplicit, jasnější definice, lepší sdílení dat a silnější dohled.
Tento posun je důležitý pro banky, fondy, brokery, infrastruktury i fintechy. Reportingová zátěž dnes patří mezi největší provozní náklady regulovaných finančních institucí. Pokud se EU skutečně posune směrem k integrovanějšímu a jednoduššímu reportingu, může to snížit náklady trhu. Ale zároveň to zvýší nároky na kvalitu dat. Regulátor nebude chtít méně informací proto, aby viděl méně. Bude chtít lepší informace, které lze použít vícekrát a napříč dohledovými účely.
Velmi důležitou částí zprávy je oblast fondů. ESMA pracuje na integrovaném reportingu pro investiční fondy, který má propojit a zjednodušit požadavky napříč režimy AIFMD, UCITS, MMFR, reportingem ECB a národními reportingovými povinnostmi. Směr je zřejmý: méně fragmentace, harmonizované datové definice, jasnější instrukce a centrálnější evropské datové prostředí. Pro tokenizované fondy je to zásadní. Pokud mají fondové podíly, private markets nebo money market funds fungovat digitálně, musí být jejich reporting srozumitelný a škálovatelný.
ESMA zároveň posouvá vlastní digitální dohled. Generativní AI se podle zprávy přesunula z experimentů do provoznějšího využití. ESMA rozšiřuje interní AI nástroje, pracuje s bezpečností citlivého obsahu a testuje AI agenty nad daty ratingových agentur. Vedle toho ve spolupráci s národními autoritami testuje AI modely pro detekci potenciálního zneužívání trhu. To je velmi významný signál: AI se v dohledu nestává marketingovým tématem, ale konkrétním nástrojem pro analýzu dat, detekci anomálií a podporu supervizorů.
Dalším důležitým krokem je SupTech Network of Experts. ESMA a národní dohledové autority vytvořily síť odborníků na dohledové technologie, datovou vědu, software a analytické nástroje. Podle zprávy bylo identifikováno více než 400 SupTech projektů různé složitosti a do sítě je zapojeno přes 300 expertů z národních autorit. ESMA také vytvořila platformu pro sdílení kódu a nástrojů. To je v evropském dohledu velmi praktický krok: místo toho, aby si každý národní regulátor vyvíjel podobné nástroje izolovaně, vzniká prostor pro sdílení, standardizaci a opakované použití.
Zpráva ukazuje i konkrétní datové zlepšení. U EMIR reportingů po EMIR REFIT se kvalita dat výrazně zlepšila napříč většinou indikátorů. MiFIR transaction reporting v roce 2025 dosáhl přibližně 9,2 miliardy transakcí a ESMA jej stále více využívá pro dohled, retail risk indikátory, tržní strukturu i transparentnostní výpočty. U AIFMD a MMFR se zlepšuje kvalita dat díky specializovaným Data Quality Engagement Frameworks, které pracují s rizikovými kontrolami, zpětnou vazbou a nápravou.
Důležité je ale i to, že ESMA neskrývá nedokončenost celého procesu. Některé datové sady jsou zralé, jiné jsou teprve v ranější fázi. U SFTR přetrvávají matching challenges. U fondového reportingu jsou plánována další zlepšení v roce 2026. U méně zavedených datasetů jde zatím o první měření kvality a využití. To je realistické. Evropský dohled se nestává datově řízeným jedním skokem. Vzniká postupně přes validace, dashboards, common tools, datové platformy, AI proof-of-concepts a trvalý tlak na reportingovou kvalitu.
Pro tokenizaci a digitální kapitál je nejdůležitější širší závěr: regulovaný digitální trh bude datový trh. Tokenizované cenné papíry, fondy, repo, kolaterál, stablecoiny nebo digitální settlement nebudou posuzovány jen podle toho, zda používají blockchain. Budou posuzovány podle toho, zda jejich data umožňují dohled, audit, reporting, detekci rizik, ochranu investorů a tržní integritu.
To je přesně místo, kde se potkává tokenizace, DORA, MiFIR, EMIR, AIFMD, MMFR a budoucí evropská datová infrastruktura. Pokud trh očekává rychlejší digitální settlement, 24/7 provoz, tokenizované fondy nebo cross-border digitální aktiva, musí současně počítat s tím, že regulátor bude chtít kvalitnější, standardizovanější a strojově použitelná data. Digitální trh bez digitálního dohledu nebude institucionálně akceptovatelný.
Z pohledu firem to znamená praktickou věc. Nestačí připravit produkt, aplikaci nebo token. Už ve fázi návrhu musí být jasné, jaká data vznikají, kdo za ně odpovídá, jak se validují, jak se ukládají, jak se reportují, jak se dají auditovat a jak je regulátor může použít. To platí pro banky, správce aktiv, tržní infrastruktury, tokenizační platformy i fintechy.
V kontextu Tokenizace.cz je zpráva ESMA důležitá právě tím, že ukazuje skutečný provozní základ evropské regulované tokenizace. Budoucnost nebude jen o tom, kde vznikne DLT Pilot, kdo vydá tokenizovaný fond nebo která banka použije stablecoin. Bude také o tom, zda má Evropa datovou infrastrukturu, která dokáže digitální trh dohlížet.
Závěr je praktický. ESMA se neposouvá k menší regulaci. Posouvá se k chytřejší regulaci. Méně duplicit, více sdílených dat, více automatizace, více AI, více společných nástrojů a vyšší kvalita dat. Pro trh to znamená dvojí zprávu. Reporting může být v budoucnu jednodušší a méně duplicitní. Ale současně bude méně prostoru pro špatná, nekonzistentní nebo neauditovatelná data. V digitální éře se totiž data nestávají přílohou regulace. Stávají se její hlavní infrastrukturou.
Odkazy a zdroje
ESMA — ESMA’s annual data report shows increased quality, wider use and digital progress, 29. května 2026.
ESMA — 2025 Report on quality and use of data, 29. května 2026.
ESMA — Call for Evidence on a comprehensive approach for the simplification of financial transaction reporting.
ESMA — Final report on integrated reporting for investment funds.
ESMA — Data Day: burden reduction in a digitalisation era.
Poslední příspěvky:
- Citi tokenizuje akcie privátních firem. První je Kaleido — a důležitější než samotný token je role banky jako emitenta a custodiana
- SEC otevírá cestu k tokenizovaným akciím. Zrušení pravidel NMS může změnit, jak se budou obchodovat akcie na DLT a DeFi trzích
- Tokenizace přístupu k AI: případ Fable 5 ukazuje, proč budou regulované trhy potřebovat licenční, oborové a dohledové tokeny
- Britská Sněmovna lordů tlačí na mírnější pravidla pro bankovní stablecoiny. Londýn nechce zmeškat závod o digitální peníze
- Digitální euro jde v červnu do klíčového hlasování. Evropa rozhoduje, zda veřejné peníze zůstanou i v digitální ekonomice
