Evropská unie tiše, ale strategicky provedla legislativní manévr, který by se mohl ukázat jako přelomový pro budoucnost globální finanční infrastruktury. Loňské schválení nových pravidel pro banky zásadně mění způsob, jakým se v EU přistupuje k tokenizovaným tradičním aktivům. A tentokrát nejde o kosmetickou úpravu – jde o posun, který Evropě poskytuje konkurenční výhodu, jakou v jiných částech světa zatím nenajdeme.
Evropský orgán pro bankovnictví (EBA) v minulých dnech zveřejnil finální technické standardy [1], které sice vycházejí z metodiky Basilejského výboru pro bankovní dohled (BCBS), avšak klíčové části evropská legislativa přepisuje. Tam, kde Basel vyžaduje extrémně konzervativní přístup a pro tokenizovaná aktiva na veřejných blockchainech stanovuje kapitálovou váhu až 1250 % [2], EU zavádí zcela odlišnou logiku: jakékoliv „tokenizované tradiční aktivum“ je pro účely kapitálové regulace považováno za plně rovnocenné své klasické, netokenizované verzi. A to bez dalších kvalifikací.
Tento rozdíl má dalekosáhlé důsledky. Banky v EU tak mohou držet tokenizované cenné papíry, dluhopisy nebo jiné tradiční finanční instrumenty na libovolném typu blockchainu, aniž by musely navyšovat kapitálové rezervy [1]. Naproti tomu banky v jurisdikcích striktně následujících basilejskou linii jsou nuceny takové expozice dramaticky zatížit kapitálovými požadavky [2], což prakticky brzdí jejich ochotu do tokenizace vstupovat.
Rozdílné zacházení je patrné i u stablecoinů, kde se evropský rámec MiCA [3] snaží vytvořit jasnou a předvídatelnou strukturu pro jejich vydávání a oběh. Přestože i zde se objevují přísné požadavky, pro emitenty, banky a investory je klíčové, že pravidla jsou známá dopředu a platí jednotně v celé EU. Právě tato regulatorní předvídatelnost je v mezinárodním srovnání silnou stránkou Evropy.
Celkově se tak vytváří prostředí, které může zásadně urychlit institucionální adopci tokenizace. Banky získávají možnost efektivně pracovat s digitálními verzemi tradičních aktiv, burzy a depozitáři mohou začít nabízet nové služby postavené na blockchainu a investoři mají příležitost k rychlejší a levnější distribuci kapitálu [4]. To vše bez penalizace, kterou by jinde způsobily přísné kapitálové váhy.
Podle mnoha analytiků [5] jde o příležitost, kterou by Evropa neměla promarnit. Kombinace příznivého kapitálového režimu, společné legislativy MiCA a rostoucí poptávky po digitalizovaných finančních nástrojích může z regionu udělat skutečný globální hub tokenizace. Pokud k tomu připočteme ambice některých členských států stát se technologickými lídry v oblasti RWA (real-world assets), má Evropa šanci posunout se z role následovníka do pozice inovátora, který udává tón.
Ve světě, kde se finanční trhy stále více digitalizují a kapitál se přesouvá tam, kde jsou podmínky nejvýhodnější, může být tato legislativní výhoda tím, co rozhodne o budoucím rozložení sil. A tentokrát to vypadá, že Evropa má navrch.
Sledujte náš YouTube kanál @TOKENIZACE, kde rozebíráme, jak regulovaná tokenizace mění finanční trhy, a přinášíme analýzy, které vám pomohou pochopit a využít příležitosti, jež tento trend nabízí.
Zdroje:
[1] Ledger Insights – EU crypto rules for banks unlock favorable tokenization treatment, 12. srpen 2025. Dostupné z: https://www.ledgerinsights.com/eu-crypto-rules-for-banks-unlock-favorable-tokenization-treatment/
[2] Basel Committee on Banking Supervision – Prudential treatment of cryptoasset exposures, prosinec 2022. Dostupné z: https://www.bis.org/bcbs/publ/d545.htm
[3] European Commission – Markets in Crypto-Assets Regulation (MiCA), 2023. Dostupné z: https://finance.ec.europa.eu/regulation-and-supervision/financial-services-legislation/markets-crypto-assets-mica_en
[4] Reuters – What is tokenization and why is it seen as the future of finance?, 23. červenec 2025. Dostupné z: https://www.reuters.com/business/finance/what-is-tokenization-is-it-cryptos-next-big-thing-2025-07-23/
[5] Financial Times – Tokenisation could transform capital markets, 18. červen 2025. Dostupné z: https://www.ft.com/content/58e24683-2785-4571-8822-1cc820ff97bb
Poslední příspěvky:
- Británie nastavila praktická pravidla pro tokenizované fondy. FCA ukazuje, jak může DLT fungovat už v současné regulaci
- FCA navrhuje vpustit crypto ETN do autorizovaných fondů. Limit 10 % ukazuje, jak Británie otevírá digitální aktiva profesionálně řízeným portfoliím
- Citi tokenizuje akcie privátních firem. První je Kaleido — a důležitější než samotný token je role banky jako emitenta a custodiana
- SEC otevírá cestu k tokenizovaným akciím. Zrušení pravidel NMS může změnit, jak se budou obchodovat akcie na DLT a DeFi trzích
- Tokenizace přístupu k AI: případ Fable 5 ukazuje, proč budou regulované trhy potřebovat licenční, oborové a dohledové tokeny
