Autor: [Redakce Tokenizace.cz] – 11. 8. 2025
Nový pracovní dokument MMF přináší dosud nejpřesnější mapu mezinárodních toků stablecoinů a ukazuje, že digitální dolary skutečně proudí ze Spojených států do zbytku světa. Jde o digitální dolarizaci v praxi: když dolar posiluje a místní měny oslabují, poptávka po stablecoinech v zahraničí zrychluje, což potvrzuje i citlivost těchto toků na vývoj měnových kurzů (1)(3). Studie za rok 2024 zachycuje zhruba 138 milionů transakcí v objemu 2 019 mld. USD, přičemž průměrná velikost transakce činí 14 630 USD (1). Analýza navíc dokládá, že Severní Amerika je čistým „vývozcem“ stablecoinů do všech ostatních regionů; čistý odtok z tohoto regionu dosáhl v roce 2024 přibližně 54 mld. USD (1).
Klíčové zjištění se týká regionální struktury. V absolutní aktivitě vede Asie a Pacifik, zatímco Severní Amerika je druhá; Evropa je třetí. U Asie a Pacifiku studie kvantifikuje inflow 407 mld. USD, outflow 395 mld. USD a vnitroregionální přesuny 209 mld. USD. V Severní Americe eviduje inflow 363 mld. USD, outflow 417 mld. USD a vnitroregionální toky 216 mld. USD. Z hlediska relativního měřítka však nejvíce vyčnívají Afrika a Blízký východ a Latinská Amerika a Karibik, kde objem stablecoinů dosahuje zhruba 6,7 % a 7,7 % HDP, tedy výrazně víc než v rozvinutých regionech (1). Novinářské zpracování Ledger Insights tento obraz potvrzuje a zdůrazňuje, že digitální dolary nahrazují nestabilní místní úložiště hodnoty a fungují jako rychlý přeshraniční platební kanál (2).
Studie rovněž vysvětluje, proč data MMF zachycují realitu lépe než dříve používané přístupy. Autoři si nejprve „označí“ část peněženek s ověřitelnou vazbou na region a souborem rysů chování – od časových vzorců aktivity, přes využití burz zaměřených na konkrétní trhy, až po jazykové indicie domén ENS – natrénují model, který následně geografii odhaduje pro libovolnou self-custody peněženku. Metoda je navržena tak, aby eliminovala zkreslení z používání VPN a nepředpokládala stejné velikosti transakcí ve všech zemích. Díky tomu odhaluje i toky, které jiné datové sady „nevidí“, například do Číny, a navíc dokládá, že americká bankovní krize v březnu 2023 dočasně utlumila toky ze Severní Ameriky (1). Na koncepční úrovni se závěry shodují i s kapitolou External Sector Reportu, která představuje rámec měření mezinárodních toků stablecoinů a jejich vazbu na tradiční platební kanály (3).
Regionální profil uživatelů je zřetelný a srozumitelný. Průměrné velikosti transakcí se výrazně liší: v Severní Americe kolem 35 016 USD, v Evropě zhruba 18 878 USD a v Asii a Pacifiku kolem 11 493 USD. V rozvíjejících se regionech převažují menší částky a zároveň vyšší podíl přeshraničních plateb, což odpovídá využití stablecoinů pro remitence a pro ochranu úspor v obdobích kurzové nejistoty. Preferovaná aktiva a infrastruktura tomu odpovídají: USDT převažuje v Africe, Asii a Latinské Americe, zatímco USDC je silnější v Evropě a Severní Americe; podobně je v EM trzích dominantní Binance, kdežto v Severní Americe vede Coinbase (1).
Pro Evropu mají tato zjištění strategický význam. Blog ECB otevřeně varuje, že pokud se stablecoiny navázané na dolar – dnes drtivě převažující, přibližně 99 % kapitalizace – rozšíří i do evropských plateb, spoření a vypořádání tokenizovaných aktiv, může to oslabit měnovou autonomii eurozóny. Eurové stablecoiny jsou zatím marginální, s kapitalizací pod 350 mil. EUR, a proto ECB vyzývá k dvojí odpovědi: podpoře regulovaných eurových tokenů a urychlení prací na digitálním euru i DLT vypořádání; zároveň varuje před riziky roztříštěné regulace napříč jurisdikcemi (4). Vzhledem k tomu, že MMF nyní robustně dokumentuje, jak stabilní „digitální dolary“ naplňují globální poptávku po USD a že tyto toky sílí při oslabování lokálních měn, sílí i tlak na jasné evropské standardy pro tokenizaci a interoperabilní infrastrukturu, která bude schopná konkurovat dolarovým řešením (1)(3)(4).
Z praktického hlediska by to v EU mělo znamenat především tři věci. Zaprvé, standardizovat on-/off-rampy a dohledové postupy tak, aby banky a poskytovatelé plateb dokázali legálně obsloužit poptávku po digitálních penězích bez plošných zákazů, které uživatelé obejdou mimo evropskou infrastrukturu. Zadruhé, důsledně vyžadovat transparentnost rezerv, segregaci majetku a auditovatelnost toků u emitentů; právě transparentní a bezpečné eurové tokeny mohou být přirozenou odpovědí na americkou dominanci. Zatřetí, urychlit napojení tržní infrastruktury na DLT vypořádání tak, aby tokenizovaná aktiva mohla být vypořádána v digitálních penězích srovnatelných se „stable“ dolarovou hotovostí (3)(4).
Ledger Insights závěry MMF shrnuje přímočaře: digitální dolary se staly globálním platebním nástrojem a útočištěm v měnových turbulencích, přičemž největší relativní využití vzniká právě tam, kde je kolísání kurzů či kapitálová omezení každodenní realitou. V tomto světle přestává být otázka, zda se Evropa do závodu o digitální peníze zapojí, a stává se otázkou, jak rychle a jak kvalitně nastaví standardy, aby evropská ekonomika nezůstala „na cizí měně i v digitálním světě“ (2)(4).
Sledovat nás můžete také na YouTube: @TOKENIZACE
Zdroje:
- IMF Working Paper No. 2025/141 – Marco Reuter: „Decrypting Crypto: How to Estimate International Stablecoin Flows“, 11. 7. 2025. Klíčové statistiky 2024 (celkový objem, průměrná transakce), regionální inflow/outflow/intra-region toky, čistý odtok ze Severní Ameriky, metodika eliminující vliv VPN, vazba na vývoj kurzů a dopad března 2023. IMF
- Ledger Insights: „IMF blockchain analysis confirms stablecoins flow from US to RoW“, 7. 8. 2025. Publicistické shrnutí regionálních rozdílů a dopadů na dolarovou dominanci. Ledger Insights
- IMF External Sector Report 2025, Chapter 2, Box 2.4 „Measuring International Stablecoin Flows“. Kontext měření, vazba na přeshraniční platby a sjednocení s výsledky pracovního dokumentu. IMF
- ECB Blog – Jürgen Schaaf: „From hype to hazard: what stablecoins mean for Europe“, 28. 7. 2025. Rizika dominance dolarových stablecoinů, odhad růstu trhu a doporučení pro EU (eurové tokeny, digitální euro, DLT vypořádání). ecb.europa.eu
Poslední příspěvky:
- Británie nastavila praktická pravidla pro tokenizované fondy. FCA ukazuje, jak může DLT fungovat už v současné regulaci
- FCA navrhuje vpustit crypto ETN do autorizovaných fondů. Limit 10 % ukazuje, jak Británie otevírá digitální aktiva profesionálně řízeným portfoliím
- Citi tokenizuje akcie privátních firem. První je Kaleido — a důležitější než samotný token je role banky jako emitenta a custodiana
- SEC otevírá cestu k tokenizovaným akciím. Zrušení pravidel NMS může změnit, jak se budou obchodovat akcie na DLT a DeFi trzích
- Tokenizace přístupu k AI: případ Fable 5 ukazuje, proč budou regulované trhy potřebovat licenční, oborové a dohledové tokeny
