Skupina britských zákonodárců napříč politickým spektrem v prosinci otevřeně varovala, že návrhy centrální banky Spojeného království mohou ve výsledku oslabit ambici země stát se globálním centrem pro digitální aktiva. V dopise adresovaném ministryni financí Rachel Reeves upozorňují, že plánovaný režim pro tzv. systémově významné stablecoiny může vést k odlivu inovací i kapitálu mimo Spojené království.
Spor o limity a rezervy
Jádrem kritiky jsou návrhy Bank of England, které se objevily v listopadové konzultaci k regulaci systémově významných stablecoinů (SSC). Centrální banka v ní navrhla:
• limit držby stablecoinů ve výši 20 000 liber pro jednotlivce a 10 milionů liber pro firmy (s omezenými výjimkami),
• omezení struktury rezerv, kdy by maximálně 60 % krytí mohlo být drženo v krátkodobých státních dluhopisech, zatímco zbývajících 40 % by muselo ležet na neúročených účtech u centrální banky.
Cílem je ochrana finanční stability a prevence scénářů, jaký nastal při kolapsu ekosystému Terra v roce 2022. Kritici však upozorňují, že takto nastavený model výrazně zhoršuje ekonomiku vydávání stablecoinů a činí britskou jurisdikci méně atraktivní v mezinárodní konkurenci.
Varování zákonodárců: konkurenceschopnost je v sázce
V dopise, na který upozornila agentura Bloomberg, poslanci a členové Sněmovny lordů konstatují, že Spojené království „směřuje k roztříštěnému a restriktivnímu přístupu“, jenž může inovace vytlačit do zahraničí. Připomínají, že stablecoiny se již staly významnou součástí globální finanční infrastruktury a že objem transakcí v roce 2024 překonal kombinovaný objem karetních schémat Visa a Mastercard.
Zákonodárci přitom nevolají po deregulaci, ale po mezinárodně srovnatelném rámci, který nebude britské projekty znevýhodňovat vůči USA, EU nebo Asii. Podle nich hrozí, že přehnaně opatrný přístup centrální banky podkope dlouhodobě deklarovaný cíl vlády učinit z Británie centrum digitálních financí.
Rozdělení kompetencí: klíčový strukturální problém
Současná debata odhaluje hlubší institucionální napětí v britském regulatorním uspořádání. Již v roce 2023 ministerstvo financí navrhlo, aby hlavním regulátorem kryptoměnového trhu byla Financial Conduct Authority, avšak se zásadní výjimkou: systémově významné stablecoiny by spadaly pod přímý dohled centrální banky.
Tento model „dvou kolejí“ znamená, že:
• většina stablecoinů a poskytovatelů služeb by se řídila pravidly FCA,
• stablecoiny používané ve velkém měřítku pro platby by podléhaly přísnějšímu prudenciálnímu režimu Prudential Regulation Authority a Bank of England.
Právě tato hranice mezi „běžnými“ a „systémovými“ stablecoiny je podle kritiků nejasná a vytváří regulatorní nejistotu, která brzdí investiční rozhodování.
Konzultace pokračuje, výsledek není uzavřen
Důležitým faktem zůstává, že návrhy centrální banky nejsou konečné. Konzultační proces poběží minimálně do února 2026 a britské instituce opakovaně deklarují, že jsou otevřeny připomínkám trhu, průmyslu i veřejnosti. To vytváří prostor pro úpravy, které by sladily požadavky finanční stability s ekonomickou realitou fungování stablecoinových modelů.
Zároveň je zřejmé, že Spojené království hledá rovnováhu mezi ochranou bankovního systému a podporou inovací – dilema, které dnes řeší prakticky všechny vyspělé jurisdikce.
Co z toho plyne pro český a evropský trh
Pro aktéry v Česku a střední Evropě je britská debata cenným signálem. Ukazuje, že:
• ekonomika stablecoinů stojí a padá s detaily regulatorního designu, nikoli s deklaracemi o inovacích,
• příliš restriktivní zacházení s rezervami může projekty přesunout jinam, aniž by se snížilo globální systémové riziko,
• jasné vymezení rolí mezi centrální bankou a tržním regulátorem je klíčové pro předvídatelnost prostředí.
Právě tyto otázky budou v roce 2026 rezonovat i v Evropské unii v souvislosti s aplikací MiCA a s debatou o úloze stablecoinů v platební infrastruktuře. Tématu se budeme na Tokenizace.cz dále systematicky věnovat v navazujících analýzách, které se zaměří na dopady regulace na banky, emitenty i reálné využití digitálních peněz v ekonomice.
Poslední příspěvky:
- Citi tokenizuje akcie privátních firem. První je Kaleido — a důležitější než samotný token je role banky jako emitenta a custodiana
- SEC otevírá cestu k tokenizovaným akciím. Zrušení pravidel NMS může změnit, jak se budou obchodovat akcie na DLT a DeFi trzích
- Tokenizace přístupu k AI: případ Fable 5 ukazuje, proč budou regulované trhy potřebovat licenční, oborové a dohledové tokeny
- Britská Sněmovna lordů tlačí na mírnější pravidla pro bankovní stablecoiny. Londýn nechce zmeškat závod o digitální peníze
- Digitální euro jde v červnu do klíčového hlasování. Evropa rozhoduje, zda veřejné peníze zůstanou i v digitální ekonomice
