ESMA zkoumá tokenizované zajištění. Rozhodne, zda se dá v krizi proměnit v peníze

Zajištění má největší význam právě ve chvíli, kdy obchodní partner přestane plnit své závazky. Nová evropská výzva obrací pozornost od rychlosti digitálního převodu k tomu, zda lze majetek skutečně použít.

Shrnutí pro čtenáře

• ESMA otevřela sběr podkladů 9. října; odpovědi přijímá do 15. ledna 2027.

• Předmětem je fungování tokenizovaného zajištění v centrálním clearingu, nikoli plošné schválení dalších aktiv.

• Pro firmy je podstatná celá cesta od držení aktiva k dostupné hotovosti.

Co evropský dohled skutečně otevřel

Centrální protistrana vstupuje mezi účastníky vypořádávaných obchodů. Zajištění pomáhá pokrýt ztrátu, pokud některý člen selže. ESMA nyní zjišťuje, jak by tokenizace ovlivnila převody, správu, ochranu a realizaci takového majetku. Následné vyhodnocení předpokládá v prvním čtvrtletí roku 2027. Nejde o nové povolení používat libovolný token. [Oznámení ESMA](https://www.esma.europa.eu/press-news/esma-news/esma-seeks-evidence-use-tokenised-collateral-central-clearing).

Konzultační dokument pracuje s digitálními reprezentacemi tradičně evidovaných aktiv i s instrumenty vydanými přímo na sdíleném registru. Zajímá jej mimo jiné soulad evidencí, provozní dostupnost a přeměna aktiva na prostředky využitelné při selhání člena. Tato odlišnost modelů je důležitá: stejný obraz na monitoru může skrývat jiný řetězec práv a úkonů. [Dokument ESMA, str. 10–14](https://www.esma.europa.eu/sites/default/files/2026-10/ESMA91-1505572268-4934_-_Call_for_evidence_tokenisation.pdf).

Rychlé přemístění není konec práce

Představme si modelovou situaci: firma může v aplikaci během okamžiku přesunout digitální reprezentaci dluhopisu. Její partner ale potřebuje peníze na pokrytí závazku. Převod záznamu je jen první část operace. Někdo musí aktivum přijmout, ocenit a zaplatit za ně; peníze se následně musí dostat na místo, kde závazek vznikl.

Takový příklad nepředpovídá selhání konkrétní platformy. Ukazuje, proč by při výběru řešení nestačilo měřit pouze čas potvrzení transakce. Užitečnější by byl záznam celého průchodu: zadání požadavku, právní a provozní uvolnění zajištění, nalezení protistrany, vypořádání a skutečná použitelnost hotovosti.

Záložní postup musí přežít špatný den

V běžném provozu může obsluze pomoci dodavatel i kontaktní člověk v bance. Ve stresové situaci mohou stejné lidi současně potřebovat desítky klientů. Redakční otázka proto zní: co zvládne provozovatel podle smlouvy a otestovaného postupu bez improvizace?

Pro konkrétní řešení by bylo vhodné zjistit, kdo smí vydat pokyn k realizaci, která evidence má přednost při rozporu a co se stane při nedostupnosti jedné části služby. Do stejného testu patří komunikace: zda klient rozpozná rozdíl mezi požadavkem přijatým systémem a dokončeným převodem. Pohodlné rozhraní by tento rozdíl nemělo skrývat.

Dopad na české a slovenské firmy

Většina menších firem se nestane přímým členem centrální protistrany. S tématem se ale může setkat přes banku, obchodníka nebo nabídku financování proti finančnímu majetku. Konzultace není automatickou změnou jejich smluv ani důkazem, že konkrétní banka začne přijímat jejich tokeny.

Při jednání o takové nabídce by firma měla požadovat popis přesného instrumentu, subjektu, který jej přijímá, a okamžiku, kdy získá použitelné peníze. Dále cenu běžného provozu i náhradní cesty. Digitální zajištění může být přínosem, pokud zkrátí skutečný proces a sníží potřebu držet nevyužité rezervy. Zda se to podaří, musí doložit konkrétní provozní výsledek.

Co bude rozhodujícím důkazem

Výstupem konzultace mají být podklady pro další postup ESMA. Do té doby nelze zaměňovat zájem dohledu za jeho souhlas s jednotlivým obchodním modelem. Pro budoucí uživatele bude cennější doložený postup realizace v nepříznivé situaci než samotný počet převodů za sekundu. Právě v takovém testu se ukáže, kolik práce nová infrastruktura skutečně odstranila.

Zdroje

[ESMA: tokenised collateral in central clearing, 9. 10. 2026](https://www.esma.europa.eu/press-news/esma-news/esma-seeks-evidence-use-tokenised-collateral-central-clearing)

[ESMA: Call for Evidence, ESMA91-1505572268-4934, zejména str. 6 a 10–24](https://www.esma.europa.eu/sites/default/files/2026-10/ESMA91-1505572268-4934_-_Call_for_evidence_tokenisation.pdf)

[ESMA: konzultační stránka a termín odpovědí](https://www.esma.europa.eu/press-news/consultations/call-evidence-ccp-collateral-tokenisation)

[CPMI–IOSCO: Principles for Financial Market Infrastructures, právní a provozní základ](https://www.bis.org/cpmi/publ/d101a.pdf)

[FSB: The Financial Stability Implications of Tokenisation, 22. 10. 2024](https://www.fsb.org/2024/10/the-financial-stability-implications-of-tokenisation/)

[BIS/CPMI: Tokenisation in the context of money and other assets, říjen 2024](https://www.bis.org/cpmi/publ/d225.pdf)

[BIS: The next-generation monetary and financial system, červen 2025](https://www.bis.org/publications/aer-2025/next-generation-monetary-financial-system)

[ECB: DLT aktiva jako způsobilé zajištění, 27. 1. 2026](https://www.ecb.europa.eu/press/pr/date/2026/html/ecb.pr260127_1~a946167ce1.sv.html)

[AFM/DNB: Tokenisation of securities in the Netherlands, říjen 2026](https://www.dnb.nl/media/khkdlvcg/708345_2600352_dnb_brochure-tokenisatie-dnb-afm_eng_tg.pdf)

[IMF: Tokenized Finance, duben 2026](https://www.imf.org/en/publications/imf-notes/issues/2026/04/01/tokenized-finance-574921)

Metodická poznámka

Článek odděluje oznámení institucí od vlastního redakčního rozboru. Zdroje zahrnují přímé podklady události a tematický kontext; jejich zařazení neznamená, že všechny popisují tutéž transakci. Příklady a otázky pro firmy jsou autorskou interpretací, nikoli zjištěním o konkrétním klientovi. Plánované datum vydání neposouvá stav ověření zdrojů.

Disclaimer

Text má informační a vzdělávací charakter. Nepředstavuje investiční, právní, daňové ani účetní poradenství nebo nabídku finanční služby. Případné použití vyžaduje individuální posouzení. Uvedené instituce nejsou partnery ani garanty Tokenizace.cz.