Evropská tokenizační scéna zažila zásadní moment. Amundi, největší správce aktiv v EU s portfoliem o velikosti 2,3 bilionu eur, spustil první tokenizované podílové listy svého AMUNDI FUNDS CASH EUR, peněžního trhu o objemu 5,57 miliardy eur. Jde o největší tradiční instituci v Evropě, která vstoupila do tokenizace fondů v plném rozsahu – a signalizuje tak rychlou institucionalizaci toho, co ještě před dvěma lety bylo považováno za „experiment web3 startupů“.
První transakce proběhla 4. listopadu 2025 a celou infrastrukturu zajišťuje CACEIS, depozitář a transfer agent vlastněný skupinou Crédit Agricole. Amundi vidí v tokenizovaných money market funds (MMF) tři hlavní výhody: okamžitou exekuci objednávek, 24/7 operativnost a rozšíření distribuce k mladší generaci investorů.
„Díky hybridnímu Transfer Agent modelu získávají klienti nový distribuční kanál přes blockchain,“ uvedl Jean-Pierre Michalowski, generální ředitel CACEIS. Cílový stav je jednoznačný: nepřetržité nákupy a odkupování podílových listů s vypořádáním prostřednictvím stablecoinů nebo CBDC.
Jenže právě zde vzniká zásadní otázka – jak velké riziko Amundi přenáší na investory a jak si tento produkt stojí ve srovnání s nativním web3 konkurentem, platformou Spiko, která používá stejného depozitáře?
⸻
Amundi vs. Spiko: stejné rails, jiný rizikový profil
CACEIS dnes zajišťuje tokenizační infrastrukturu pro oba hráče – jak pro Amundi, tak pro Spiko, startup který od června 2024 spravuje již 550 milionů eur, z toho téměř 70 % ve fondu Spiko Euro.
Spiko používá nativně digitální architekturu, která od počátku počítá s tokenizovanými peněžními fondy a digitálním settlementem. Amundi naopak – jako tradiční správce – implementuje hybridní model, tedy kombinaci stávajících systémů s blockchainovým ledgrem.
Z toho plynou dvě velké rozdílnosti:
1. Likviditní riziko
Spiko fondy jsou postaveny tak, aby se v budoucnu opíraly o okamžité vypořádání (např. stablecoiny), zatímco Amundi – byť nabízí tokenizované podílové listy – zatím drží procesy více v logice tradičního MMF. To může při tržních stresech znamenat větší napětí mezi tokenizovanou vrstvou a reálným vypořádáním.
2. Riziková architektura produktu
Spiko je „natively digital“, zatímco Amundi je „token wrapper“ nad existujícím fondem. Digitální obal má výhody distribuce, ale stávající operace nejsou optimalizovány pro intradenní likviditu, což může zvýšit krátkodobé tržní riziko.
Jinými slovy:
Amundi má výhodu značky.
Spiko má výhodu architektury.
A to je přesně bod, na kterém se bude lámat trh – kdo přinese lepší poměr výnos / riziko / likvidita pro institucionální investory.
⸻
Proč je tento krok zásadní pro evropskou tokenizaci
Tři věci dnes rozhodují o tom, kdo ovládne evropský trh s tokenizovanými fondy:
- Distribuce a velikost
Amundi má miliardy pod správou a distribuční kanály po celé EU. To samo o sobě přivede tokenizaci do mainstreamu.
- Infrastruktura
Použití CACEIS znamená, že tokenizované fondy vznikají na infrastruktuře, která je již akceptována regulátory a bankami. Je to první reálná cesta k evropské standardizaci tokenizovaných fondů.
- Konkurence tlačí inovace
Spiko ukázalo, že tokenizovaný MMF může být nejen levnější, ale i rychlejší. Amundi bude muset reagovat – což je pro celý trh dobře, protože to urychlí adopci:
• intradenních převodů,
• stablecoinového vypořádání,
• 24/7 likvidity,
• a otevření fondů retailu v nových distribučních kanálech.
⸻
Co to znamená pro regulaci
Amundi vstupuje do tokenizace v momentě, kdy:
• FSB tlačí na globální regulaci stablecoinů,
• IOSCO analyzuje rizika settlement finality,
• ECB řeší dopady tokenizace na měnovou stabilitu,
• a Evropská komise připravuje úpravy DLT Pilot Regime, aby více otevřela trh tradičním institucím.
Tokenizované MMF se tak stávají první velkou kategorií regulovaných digitálních aktiv v EU, která půjde do masového nasazení.
⸻
Závěr: Velká voda se zvedá – a Amundi jde první
Amundi tímto krokem posílá jasný signál:
Tokenizace už není „experiment“.
Je to nová distribuční a infrastrukturní realita finančního trhu.
Otázka teď nezní, zda budou MMF tokenizované.
Otázka zní: který model vyhraje – nativní web3 fondy, nebo hybridní fondy tradičních správců?
Ať už dopadne souboj jakkoliv, je jisté, že evropský trh vstupuje do nové fáze: kde se tradiční finance, blockchainová infrastruktura a digitální peněžní trhy poprvé setkávají v masovém měřítku.
Tokenizace.cz bude tento segment detailně monitorovat.
Poslední příspěvky:
- BIS navrhuje skórování peněženek na veřejných blockchainech kvůli AML. Co to znamená pro burzy, stablecoiny a banky
- EU uvolňuje bankám vstup do tokenizace: výhody oproti globálním standardům
- Ukrajina připravuje nový krypto zákon: sladění s EU a miliony dolarů do rozpočtu
- SEC spouští Project Crypto: USA chtějí být světovou jedničkou v blockchainu a digitálních financích
- Velká Británie otevírá cestu retailovým investorům: FCA ruší zákaz přístupu pro „krypto“ ETN
