Rok 2025 definitivně uzavřel jednu kapitolu: tokenizace přestala být „technologický experiment“ a stala se tématem tržní infrastruktury. To nejdůležitější se ale neodehrálo v marketingu ani v UX. Odehrálo se v regulaci, která začala být „vykonatelná“ – tedy vynutitelná vůči produktům a provozním modelům, které chtějí obsluhovat institucionální kapitál.
Pro rok 2026 je klíčové pochopit jednoduchou věc: regulátor nebude hodnotit „token“. Bude hodnotit provozní model – kdo nese odpovědnost, jak se řídí rizika, jak se dělá custody, jak se provede DvP, jak funguje governance, audit a AML. A teprve když tyto vrstvy drží pohromadě, může se tokenizace reálně dostat do produkce.
Níže shrnujeme to, co se už dá opřít o konkrétní normy a oficiální dokumenty – a co se v roce 2026 bude v praxi vyžadovat.
⸻
1) „Regulace je v platnosti“: co se změnilo fakticky, ne rétoricky
MiCA: z rámce se stal provozní perimeter
MiCA už není jen „na obzoru“. Regulace se aplikuje postupně – část od 30. 6. 2024 a klíčová část (zejména pro služby/CASP) od 30. 12. 2024.
To znamená, že instituce i dohled mají společný referenční rámec pro:
• povolování a dohled nad poskytovateli krypto-služeb,
• požadavky na governance, střet zájmů, outsourcing,
• pravidla pro emitenty a režim pro stablecoiny (ART/EMT).
Travel rule v EU: AML se přestěhovalo „do potrubí“ transakcí
Regulace o informacích doprovázejících převody (včetně kryptoaktiv) se v EU aplikuje od 30. 12. 2024.
Praktický důsledek: „compliance“ už není jen KYC při onboardingu. Je to i transakční vrstva – data o plátci/příjemci, screening, kontrola toku. Pro mnoho produktů je tohle nejtvrdší reality check.
DORA: cyber a operační odolnost už není volitelná disciplína
DORA se začala uplatňovat od 17. 1. 2025.
A DORA je pro tokenizaci zásadní, protože vynucuje disciplínu tam, kde „krypto svět“ historicky selhával nejčastěji: řízení ICT rizik, incidenty, třetí strany, testování odolnosti, auditovatelnost.
⸻
2) Co bude v roce 2026 znamenat „production-grade“ pro dohled
Regulátor (a stejně tak interní risk výbory bank) budou v roce 2026 typicky posuzovat tokenizační řešení podle těchto vrstev:
A) Licenční perimeter a odpovědnost (kdo je „accountable“)
Nejde jen o to mít právní názor. Jde o to, zda je jasně určeno:
• kdo je poskytovatel regulované služby (a v jaké roli),
• kdo vede registry/rekonciliaci, kdo dělá transfer agent funkci,
• kdo nese odpovědnost za klientská aktiva a jejich segregaci.
U MiCA je navíc zásadní, že velká část pravidel se „dotahuje“ přes technické standardy (RTS/ITS) a guidance. ESMA sama v přehledu implementace ukazuje, jak rozsáhlá je „Level 2“ vrstva a jaké oblasti se standardizují (např. obsah žádostí o autorizaci, reporting, pravidla pro poskytovatele služeb).
B) Safeguarding a custody: ne „držení klíčů“, ale právně obhajitelná úschova
Institucionální trh bude vyžadovat prokazatelně:
• segregaci klientských aktiv (právně i provozně),
• pravidla pro ztrátu klíčů, recovery a kontrolované zásahy,
• auditovatelnou evidenci a kontrolu oprávnění (4-eyes, role-based access).
Tohle je místo, kde se láme většina „hezkých“ pilotů: pokud nejde udělat custody tak, aby prošla auditem, neexistuje produkce.
C) Stablecoiny a „peníze na chainu“: rezervy, likvidita, redemce a limity
V roce 2026 se zrychlí spor o to, jak má vypadat bezpečný režim pro stablecoinové platby – a jaké limity a rezervní požadavky dávají ekonomický smysl. V UK je vidět, že centrální banka u „systemic stablecoins“ uvažuje i o tvrdých limitech držby a o striktní struktuře rezerv (např. kombinace státních dluhopisů a neúročených účtů u BoE), právě kvůli finanční stabilitě.
Zároveň FCA ve svých konzultačních materiálech k prudenciálnímu režimu pro krypto firmy explicitně navazuje na konzultace ke stablecoinům a custody.
Praktický takeaway: „platby stablecoinem“ budou regulatorně přijatelné jen tehdy, když je jasné, kdo nese likviditní riziko a jak je definována redemce a ochrana klienta.
D) Tržní integrita: data, transparentnost, market abuse, surveillance
Jakmile se tokenizované instrumenty začnou potkávat s reálnou likviditou, přichází standardní otázky kapitálových trhů:
• monitoring manipulací, insider risk, wash trading,
• konzistence cenotvorby a disclosure,
• auditní stopa napříč systémy.
Tohle je přesně „nudná“, ale rozhodující infrastruktura, bez které institucionální trh nepřijde.
E) Operace, incidenty a outsourcing (DORA + praxe dohledu)
DORA posouvá laťku hlavně u:
• řízení incidentů a jejich hlášení,
• rizik třetích stran (cloud, custody poskytovatelé, integrátoři),
• testování odolnosti a schopnosti prokázat kontrolu.
V praxi to znamená: pokud je tokenizace postavená na řetězci dodavatelů, kde nikdo neřídí SLA, incident response a audit, nebude to pro banky „produkční“.
⸻
3) Co se reálně dostává do produkce: signály, které stojí za sledování
1. „Regulace nejde obejít designem“ – travel rule a požadavky na identitu se promítají do transakční vrstvy.
2. „Odolnost je vstupenka“ – DORA zvedla minimální standard pro provozní realitu.
3. „Stablecoin není jen technologie“ – diskuse v UK ukazuje, že finanční stabilita bude brzdit příliš volné modely, i když jsou inovativní.
4. „Veřejný sektor posouvá zadání“ – digitální euro se v evropské debatě časově míří spíše na konec dekády (často se uvádí cílový horizont 2029), ale legislativní a politická trajektorie není automatická.
⸻
4) Co si má z článku odnést kdo v roce 2026
Banky (komerční + investiční)
• Postavte interní „tokenization operating model“: custody, segregace, incident response, outsourcing, audit.
• Pohlídejte „peníze na chainu“: vyjasnit, kdy je použitelný EMT a kdy tokenizované depozitum – a jaký je likviditní a právní režim redemce.
• Přestaňte hodnotit projekty podle dema; hodnoťte je podle toho, zda projdou DORA + AML + audit.
Asset manažeři / emitenti
• Dokažte, že umíte post-trade: cut-off times, settlement okna, governance změn, reporting.
• Připravte disclosure a dokumentaci tak, aby byla čitelná pro depozitáře a dohled (ne pro komunitu na X).
Burzy, MTF/OTF, depozitáři, custody hráči
• Vezměte tokenizaci jako „rozšíření post-trade“, ne jako IT feature.
• Budujte dohledové konektory a surveillance jako výchozí vrstvu – protože bez nich nebude institucionální flow.
Fintech/CASP a infrastruktura
• Největší konkurenční výhoda 2026 nebude rychlost chainu, ale prokazatelná compliance: travel rule, screening, segregace, reklamace, střety zájmů, outsourcing.
• Připravte se na to, že „Level 2“ (RTS/ITS/guidelines) bude rozhodovat o detailech – a detaily jsou to, co zabíjí projekty v produkci.
IT integrátoři a systémové domy
• Trh bude platit za integraci: core banking / custody / reporting / SIEM / IAM / HSM / workflow pro schvalování.
• Připravte balíčky „DLT compliance by design“ (audit trail, role model, incident playbooks) – to je pro banky srozumitelná hodnota.
Regulátor a stát
• Největší přínos je standardizace dat a dohledovatelnost: když jsou definované role, reporting a odpovědnosti, dá se inovovat bezpečně.
• V roce 2026 se bude rozhodovat, zda vznikne produktová vrstva, která obstojí před dohledem a zároveň bude ekonomicky použitelná.
⸻
Závěr: proč je bod „Regulace v praxi“ klíčový pro Tokenizace.cz v roce 2026
Rok 2026 nebude o tom, kdo má nejvíc „tokenů“. Bude o tom, kdo umí dodat regulatorně obhajitelný provozní model: peníze na chainu, DvP, custody, audit, AML a odolnost.
Na Tokenizace.cz budeme pokračovat v praktickém mapování toho, co se skutečně dostává do produkce – a jaké standardy budou dohledové autority reálně vyžadovat při licencování, dohledu a posuzování rizik.
⸻
Zdroje
• MiCA – Regulation (EU) 2023/1114 (data aplikace regulace).
• EU „travel rule“ pro převody kryptoaktiv – Regulation (EU) 2023/1113 (aplikace od 30. 12. 2024).
• DORA – Digital Operational Resilience Act, Regulation (EU) 2022/2554 (aplikace od 17. 1. 2025).
• ESMA – stav implementace MiCA a navazující Level 2 práce (přehled).
• Bank of England – debata o režimu „systemic stablecoins“ (držební limity, struktura rezerv) – reportováno Bloomberg/Reuters.
• FCA – konzultační materiály k prudenciálnímu režimu pro krypto firmy (návaznosti na stablecoiny/custody).
• ECB digitální euro – cílový horizont a politicko-legislativní nejistota (Reuters).
Poslední příspěvky:
- Citi tokenizuje akcie privátních firem. První je Kaleido — a důležitější než samotný token je role banky jako emitenta a custodiana
- SEC otevírá cestu k tokenizovaným akciím. Zrušení pravidel NMS může změnit, jak se budou obchodovat akcie na DLT a DeFi trzích
- Tokenizace přístupu k AI: případ Fable 5 ukazuje, proč budou regulované trhy potřebovat licenční, oborové a dohledové tokeny
- Britská Sněmovna lordů tlačí na mírnější pravidla pro bankovní stablecoiny. Londýn nechce zmeškat závod o digitální peníze
- Digitální euro jde v červnu do klíčového hlasování. Evropa rozhoduje, zda veřejné peníze zůstanou i v digitální ekonomice
