Rada pro finanční stabilitu (Financial Stability Board – FSB) zveřejnila novou zprávu, která hodnotí, jak jednotlivé státy naplňují její doporučení pro regulaci kryptoměn a globálních stablecoinů.
Závěr je jednoznačný: přístup zemí je nejednotný a roztříštěný, což vytváří prostor pro regulační arbitráž a zvyšuje riziko destabilizace globálního finančního systému.
⸻
- Globální standardy, lokální chaos
FSB ve zprávě konstatuje, že přestože většina států deklaruje podporu mezinárodním standardům, jejich praktické provedení se výrazně liší.
Z 29 hodnocených jurisdikcí:
• 15 zemí má připravenou nebo již platnou legislativu pro kryptoměny,
• ale pouze 9 zemí je ve stejné fázi pro stablecoiny,
• a jen tři jurisdikce skutečně vydaly licence pro emitenty stablecoinů (EU jako celek, a dva menší trhy mimo ni).
USA do tohoto přehledu nebyly započítány, protože jejich rámec se opírá o licence na úrovni jednotlivých států, nikoli federální legislativu.
To znamená, že i přes pokrok v Evropě (MiCA) a několika asijských zemích zůstává globální prostředí pro stablecoiny nevyvážené.
⸻
- FSB: stabilnější rámce znamenají vyšší náklady, slabší přístup láká arbitráž
Autoři zprávy upozorňují, že rozdíly mezi přístupy jednotlivých zemí vytvářejí systémová rizika:
„Zatímco přísnější rámce poskytují lepší ochranu, ale znamenají vyšší náklady na shodu, mírnější režimy mohou přilákat emitenty hledající lehčí požadavky, což zvyšuje riziko regulační arbitráže,“
uvádí zpráva FSB.
Tento efekt je dnes jasně vidět: společnosti vydávající stablecoiny a kryptoaktiva si volí jurisdikce s nejpřístupnějšími pravidly, čímž vznikají nerovné podmínky pro mezinárodní konkurenci.
FSB zároveň varuje, že diverzita licenčních režimů komplikuje fungování globálních stablecoinů, které musejí plnit různá pravidla v jednotlivých zemích, a to často i v rámci jednoho regionu.
⸻
- Kritika stablecoinových rámců
Zatímco kryptoměnové regulace se v posledních letech výrazně posunuly, stablecoiny zaostávají.
FSB upozorňuje, že jen málo států vytvořilo legislativu, která odpovídá jejím doporučením z roku 2023 – ta zahrnovala povinnost:
• plného krytí rezervami likvidních aktiv,
• transparentnost a pravidelný audit,
• právní jistotu pro držitele stablecoinů,
• a jasně definované vztahy mezi emitentem a dohledovými orgány.
Podle FSB tato pravidla dodržuje v plném rozsahu pouze Evropská unie v rámci rámce MiCA, a částečně také Singapur a Švýcarsko.
Ostatní státy buď zvolily „příliš vágní“, nebo naopak „nepřiměřeně restriktivní“ přístupy.
⸻
- Evropa jako vzor i výzva
Evropská unie díky MiCA drží náskok před ostatními, ale zároveň nese odpovědnost za to, jak se její rámec stane globálním standardem.
MiCA dnes tvoří právní základ pro stablecoiny napříč 27 členskými zeměmi, ale FSB upozorňuje, že jednotný rámec nestačí – je potřeba, aby i ostatní regiony přijaly kompatibilní modely.
Pokud se tak nestane, hrozí, že svět se rozdělí na:
• „regulované zóny“ (Evropa, Singapur, Švýcarsko),
• a „volné zóny“, které budou lákat kapitál bez adekvátní ochrany investorů.
Taková fragmentace může ohrozit jak stabilitu trhů, tak rozvoj regulované tokenizace, která na stabilních měnách přímo závisí.
⸻
- Dopady na Česko
Česká republika, jako člen EU, se na vývoji evropského rámce přímo podílí.
ČNB a Ministerstvo financí budou muset v příštích letech:
• přizpůsobit dohledové a licenční mechanismy MiCA,
• připravit spolupráci s ESMA, která pravděpodobně převezme koordinovaný dohled,
• a umožnit komerčním subjektům (např. tokenizačním platformám, fintechům a bankám) bezpečně vydávat nebo používat stablecoiny v rámci EU.
Podle redakce Tokenizace.cz je však důležité, aby Česko využilo tuto příležitost aktivně – například tím, že propojí projekty českých fintechů s evropskými infrastrukturami jako RL1, Swift DLT nebo Clearstream IPT.
Právě stabilní evropské stablecoiny jsou předpokladem, aby se tokenizace aktiv, obchodů a plateb mohla reálně rozvinout.
⸻
- Shrnutí
Zpráva FSB jasně ukazuje, že globální regulace kryptoměn a stablecoinů je stále nesourodá.
Evropa je zatím o krok napřed, ale pokud se nepodaří vytvořit mezinárodní koordinaci, svět se rozdělí na roztříštěné jurisdikce s různou úrovní rizika.
To by mohlo vést ke stejným problémům, které FSB vznikla řešit – k finanční nestabilitě, ale tentokrát v digitální podobě.
Tokenizace, stablecoiny i AI tak zůstávají nástroji, jejichž úspěch bude záviset na globální spolupráci a sdílených standardech.
⸻
Zdroje
1. Ledger Insights, Financial Stability Board sees patchy uptake of crypto, stablecoin recommendations, 16. 10. 2025.
2. Financial Stability Board (FSB), Peer Review on Global Stablecoin and Crypto Regulation, říjen 2025.
3. European Commission, MiCA Implementation Report, 2025.
4. Monetary Authority of Singapore, Stablecoin Regulatory Guidelines, 2025.
5. Tokenizace.cz Analytické poznámky, Globální rámce pro regulovanou tokenizaci, 2025.
Poslední příspěvky:
- BIS navrhuje skórování peněženek na veřejných blockchainech kvůli AML. Co to znamená pro burzy, stablecoiny a banky
- EU uvolňuje bankám vstup do tokenizace: výhody oproti globálním standardům
- Ukrajina připravuje nový krypto zákon: sladění s EU a miliony dolarů do rozpočtu
- SEC spouští Project Crypto: USA chtějí být světovou jedničkou v blockchainu a digitálních financích
- Velká Británie otevírá cestu retailovým investorům: FCA ruší zákaz přístupu pro „krypto“ ETN
