Ministři financí zemí eurozóny se chystají na klíčovou diskusi o budoucnosti eurových stablecoinů, která má rozhodnout o tom, zda Evropa dokáže udržet měnovou suverenitu i v digitálním věku.
Setkání, které proběhlo 9. října, se podle agentury Reuters zaměřilo na otázku, jak EU může podpořit rozvoj stablecoinů denominovaných v eurech, aby trh nebyl zcela ovládnut americkými dolary – stejně jako dnes v tradičních financích.
⸻
- Dolar vládne i v digitálním světě
Trh stablecoinů letos překročil hranici 300 miliard dolarů a zůstává z více než 95 % denominován v amerických dolarech.
Hlavní hráči:
• Tether (USDT) – tržní kapitalizace 178 miliard USD,
• USD Coin (USDC) od americké společnosti Circle – 75 miliard USD,
• zatímco eurový EURC, rovněž od Circle, má pouhých 259 milionů USD.
Evropské stablecoiny tak tvoří méně než 0,1 % celkového trhu.
Americká dominance má tři klíčové příčiny:
1. Globální dolarizace obchodu a investic,
2. technologická infrastruktura blockchainového vývoje – většina projektů vzniká v USA,
3. jasný regulační rámec – prezident Donald Trump letos v červenci podepsal zákon GENIUS Act, který americkým emitentům poskytuje právní jistotu a podporu při vydávání dolarových stablecoinů krytých rezervami či státními dluhopisy.
⸻
- Evropa dohání zpoždění
EU sice byla první velkou jurisdikcí, která zavedla komplexní legislativu pro digitální aktiva (MiCA, účinná od konce roku 2024), ale na rozdíl od USA zatím nepodpořila vlastní infrastrukturu pro stablecoiny.
Výsledkem je, že:
• americké firmy vydávají a distribuují euro stablecoiny mimo EU,
• evropské banky váhají vstoupit do tokenizace, protože chybí technická a regulatorní interoperabilita,
• investoři i fintechy používají dolarové stablecoiny i pro evropské platby.
Na zasedání ministrů financí padly proto tři klíčové otázky:
1. Zda EU vyvážila riziko a inovaci správně,
2. jak může být více proinovační, aniž by ztratila kontrolu nad regulací,
3. jak propojit stablecoiny s projektem digitálního eura (CBDC).
⸻
- Stablecoiny versus digitální euro
Evropská centrální banka (ECB) vyvíjí digitální euro od roku 2021 a očekává jeho spuštění nejdříve v roce 2029.
Jde o centrální bankovní digitální měnu (CBDC), tedy digitální formu eura vydanou přímo ECB.
Funkčně se podobá stablecoinu, ale je přímou pohledávkou vůči centrální bance, nikoli soukromému emitentovi.
Rozdíl je zásadní:
• Stablecoiny mohou nabízet soukromé subjekty (banky, fintechy) a jejich hodnota je krytá aktivy (např. dluhopisy, vklady, hotovostí).
• Digitální euro je veřejná měna, ale bez výnosu, bez flexibility a s politickým dohledem.
Zatímco USA mají regulované stablecoiny, ale žádné CBDC,
Evropa směřuje k CBDC, ale stále váhá, jak stabilní měny soukromého sektoru začlenit.
⸻
- Politická rovina: dvě cesty, jeden cíl
Jak uvedl anonymní eurozónní zdroj pro Reuters:
„Diskuse je o tom, jak se k tomu postavit. Jde o první kolo – dostat to na stůl ministrů, získat pozornost a jejich reakci.“
V zásadě jde o to, zda se EU pokusí podporovat soukromé eurové stablecoiny paralelně s digitálním eurem, nebo zda se rozhodne, že CBDC bude jedinou oficiální digitální měnou.
Ekonomicky by se ale obě cesty mohly doplňovat:
• Digitální euro by mohlo být určeno pro retail,
• euro stablecoiny pro korporace, fondy a tokenizované finanční trhy.
To by umožnilo zachovat kontrolu nad měnovou politikou a zároveň uvolnit prostor pro inovace – podobně jako to nyní testuje Velká Británie se systémovými stablecoiny pod dohledem Bank of England.
⸻
- Výzva pro Evropu: technologická i geopolitická
Evropa čelí dvojí výzvě:
1. Technologické – absence jednotné digitální infrastruktury pro stablecoiny.
• Každá země řeší interoperabilitu jinak.
• Iniciativy jako RL1 (Regulated Layer One) nebo Swift DLT zatím nejsou plně koordinovány s EU strategií.
2. Geopolitické – dolar už dnes ovládá tokenizovaný finanční prostor.
• Globální obchod, likvidita i tržní benchmarky se tokenizují v dolarech, ne v eurech.
• Bez vlastního stablecoinu hrozí, že digitální ekonomika bude denominována v USD – a Evropa ztratí měnovou suverenitu i v digitálním prostoru.
⸻
- Možné řešení: evropský stablecoinový ekosystém
Ministři financí diskutovali i o tom, jak vytvořit ekosystém „high quality euro stablecoinů“ – regulovaných, auditovaných a interoperabilních s evropskými trhy.
Tento přístup by mohl vycházet z modelu, který právě testují banky v Německu a Nizozemsku:
• společné vydávání tokenizovaných depozit (např. projekt GBDT ve Velké Británii),
• přímé propojení s ECB infrastrukturou TARGET a TIPS,
• propojení s digitálním eurem jako zúčtovací vrstvou.
Pokud by taková infrastruktura vznikla, mohla by se stát evropskou odpovědí na americký stablecoinový duopol (USDC a USDT).
⸻
- Dopady pro Česko
Ačkoli Česko není členem eurozóny, dopady tohoto trendu jsou zásadní:
• České fintech firmy vyvíjející tokenizační systémy v Londýně nebo v rámci EU mohou být součástí nového ekosystému euro stablecoinů.
• České banky budou muset adaptovat své platební systémy tak, aby dokázaly pracovat s tokenizovanými eury i stablecoiny v rámci MiCAR.
• Depozitář CDCP Praha by mohl získat strategickou roli při propojení českých emisí s evropskými trhy tokenizovaných aktiv, pokud se do systému zapojí včas.
⸻
- Shrnutí
Evropa stojí na rozcestí:
• buď zůstane pozadu a digitální ekonomiku povede dolar,
• nebo vytvoří vlastní síť eurových stablecoinů a digitálních peněz, které propojí banky, burzy, fondy i státy.
Schůzka ministrů financí eurozóny je prvním krokem k této ambici.
Cílem je sjednotit měnovou a technologickou suverenitu Evropy – a dokázat, že euro může být měnou nejen v bankovnictví, ale i na blockchainu.
⸻
Zdroje
1. Reuters, Eurozone seeks to boost euro stablecoins amid USD dominance, 10. 10. 2025, James Field.
2. Ledger Insights, Eurozone ministers discuss support for euro stablecoins, říjen 2025.
3. European Central Bank (ECB) – Digital Euro Progress Reports 2025.
4. European Commission – MiCA and digital finance initiatives 2025.
5. Bank of England / DSS (2025) – Systemic stablecoin regulatory model.
Poslední příspěvky:
- BIS navrhuje skórování peněženek na veřejných blockchainech kvůli AML. Co to znamená pro burzy, stablecoiny a banky
- EU uvolňuje bankám vstup do tokenizace: výhody oproti globálním standardům
- Ukrajina připravuje nový krypto zákon: sladění s EU a miliony dolarů do rozpočtu
- SEC spouští Project Crypto: USA chtějí být světovou jedničkou v blockchainu a digitálních financích
- Velká Británie otevírá cestu retailovým investorům: FCA ruší zákaz přístupu pro „krypto“ ETN
