Evropská unie zveřejnila zprávu zkoumající možnost využití permissionless blockchainů v oblasti tradičních financí (TradFi). Dokument, jehož autorem je Fabian Schär z Univerzity v Basileji, argumentuje, že veřejné blockchainy by měly být alespoň zváženy jako možnost pro finanční infrastrukturu. Zároveň však doporučuje postupovat při jejich zavádění obezřetně.
Neutrální a konkurenceschopné prostředí
Zpráva zdůrazňuje, že veřejné blockchainy mohou být neutrálnější než soukromé, což může podpořit konkurenci. Zatímco permissioned blockchainy, které se dnes často používají, bývají izolované a uzavřené, veřejné blockchainy umožňují neomezený přístup. Tento otevřený model má své nevýhody, ale existují dobře známé způsoby, jak je obejít, například zavedením oprávnění na úrovni chytrých kontraktů.
Schär navrhuje, že permissionless blockchainy mohou sloužit jako vrstva interoperability pro layer 2 blockchainy, včetně těch regulovaných. Tím by bylo možné dosáhnout vyšší kompozitelnosti, tedy schopnosti kombinovat chytré kontrakty do složitějších funkcí. Přestože je kompozitelnost možná napříč více blockchainy, často se ukazuje jako složitá a méně efektivní.
Výzvy veřejných blockchainů
Zpráva nezamlčuje výzvy spojené s veřejnými blockchainy, jako jsou škálovatelnost, ochrana soukromí, finalita a governance. Zvláštní pozornost věnuje i otázce maximal extractable value (MEV), což je praktika, kdy navrhovatelé bloků mění pořadí transakcí na úkor uživatelů, což je typ „front runningu“. Schär podrobně popisuje tyto problémy a analyzuje klady a zápory různých možných řešení.
Proč je téma permissionless blockchainů aktuální?
Využití veřejných blockchainů v tradičních financích je aktuální z několika důvodů:
- První infrastruktury v rámci EU DLT Pilot Regime začínají vznikat, přičemž tento režim povoluje použití veřejných blockchainů.
- Basilejský výbor pro bankovní dohled zaujímá opatrnější postoj k interakci bank s veřejnými blockchainy.
- Centrální banky se posouvají směrem k jednotným ledgerům, například Singapur vyvíjí veřejný, regulovaný blockchain (GL1), který má rysy podobné veřejným blockchainům.
EU DLT Pilot Regime a projekty jako 21x
EU DLT Pilot Regime, který vstoupil v platnost na začátku roku 2023, uvolňuje některé regulace týkající se centrálních depozitářů cenných papírů a umožňuje použití permissionless blockchainů. Jedním z kandidátů je projekt 21x, který plánuje provozovat obchodní a vypořádací infrastrukturu na veřejném blockchainu.
Zajímavostí je, že 21x omezuje přístup pouze na známé entity a využívá centralizovanou limitní objednávkovou knihu. To umožňuje sledování trhu, identifikaci aktivit MEV a zabavení aktiv na burze od viníků. V případě problémů s blockchainovou infrastrukturou by mohla být aktiva přesunuta na jiný blockchain.
Rozdíly mezi bankami a správci aktiv
Basilejský výbor nedávno zpřísnil pravidla pro interakci bank s veřejnými blockchainy, zejména v oblasti tokenizovaných aktiv. Tato opatření nutí banky využívat pouze permissioned blockchainy, což vytváří rozdíl mezi bankami a správci aktiv, kteří těmito omezeními nejsou dotčeni. Zatímco Basilejský výbor navrhl možná řešení, zpráva EU je technicky podrobnější a nabízí hlubší vhled do problematiky.
Budoucnost veřejných blockchainů v TradFi
EU zpráva otevírá důležitou diskusi o tom, zda a jak mohou veřejné blockchainy hrát roli v tradičních financích. Přestože implementace vyžaduje pečlivé zvážení rizik, jejich otevřenost a interoperabilita představují jedinečné výhody, které by mohly posílit konkurenci a inovace ve finančním sektoru.
S pokračujícím vývojem regulací, jako je EU DLT Pilot Regime, a rostoucím zájmem správců aktiv i centrálních bank o blockchainy, se zdá, že veřejné blockchainy mohou najít své místo i v tradičních finančních trzích.
